君乐宝依靠羊奶粉打破价格上线

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《中国科技投资》李晓娜 罗晓凡

11月4日，国家市场监管总局官网对君乐宝乳业集团有限公司（下称“君乐宝”）收购西安银桥乳业（集团）有限公司（下称“银桥乳业”）部分资产案进行经营者集中简易案件公示。这标志着君乐宝收购银桥乳业“靴子落地”，其审批环节已走到反垄断部门。

银桥乳业在以陕西为核心的西北市场有较强的区域认知度，并且拥有丰富的羊奶资源。对于君乐宝而言，收购银桥乳业不仅有利于开拓西北市场，也利于加速布局高端羊奶粉领域。

今年7月，君乐宝在羊奶粉的上市发布会上喊出了“要做就做领头羊”的“宣言”。但记者也注意到，虽然君乐宝的羊奶粉定价处于行业里的“高端”代表，但在羊奶粉赛道激烈角逐下、价格战渐起，连头部羊奶粉品牌增速也出现下滑，君乐宝羊奶粉能否突出重围尚待观察。

收购区域乳企

君乐宝收购的银桥乳业为陕西老牌乳企，成立于1978年，旗下有“银桥牌”系列液奶以及“秦俑”“阳光宝宝”“艾宝瑞”系列奶粉。

2003年11月，银桥乳业通过借壳收购新加坡主板上市公司TSM资源，登陆资本市场，融资3.8亿元人民币，成为我国首家海外上市的乳企，后于2016年退市。

据了解，银桥乳业目前是西北地区产销量最大的乳品专业化生产企业。依据西安企业及企业家联合会发布的《2021西安100强企业》名单，银桥乳业2020年的营收为34.56亿元。

西安市政府官网显示，2021年末，西安奶牛存栏2.4万头，奶山羊存栏17.7万只，而银桥乳业正是西安市乳制品两家产业链“链主”企业之一。银桥乳业在关中“一线两带”上拥有100多个奶牛养殖场、120个奶牛养殖小区和430个机械化集中挤奶站，是我国西北地区最大的优质绿色奶源基地之一。

根据公示，君乐宝拟收购的银桥乳业目标资产包括超高温灭菌奶、巴氏杀菌奶、常温酸奶、低温酸奶、常温乳酸菌饮料、低温乳酸菌饮料、调制乳、调制型乳饮料、婴幼儿配方奶粉、成人奶粉、再制奶酪等。

除了此次收购银桥乳业核心资产，君乐宝早在今年1月就以2亿元总价收购皇氏集团子公司云南来思尔乳业20%股权及云南来思尔智能化乳业20%股权，成为两家公司第二大股东。

从皇氏旗下的来思尔乳业到银桥乳业，两者的产品线均实现了从液态奶到奶粉品类的全覆盖，并且掌握着完善的产业链条和上下游乳业资源。不难看出，君乐宝正在加速成为综合性乳业品牌，并全方位发力全国市场。

布局高端羊奶粉

君乐宝斥资收购的银桥乳业拥有丰富的羊奶资源，而这正契合君乐宝发力高端羊奶粉赛道的愿景。

今年7月，君乐宝召开旗下首款羊奶粉“臻唯爱”发布会时表示，要做羊奶粉领域的“领头羊”。

从定价来看，君乐宝“臻唯爱”确实可以称为羊奶粉领域的“领头羊”，其500元的价位段不仅明显高于君乐宝大部分的牛奶粉价位段，也高于同行业羊奶粉的价位段。

11月11日，记者在君乐宝天猫旗舰店上注意到，800g规格的“臻唯爱”羊奶粉二段定价519元/罐，折后也需要499元/罐。而在官方店铺中，价格可与之比肩的仅有一款定价499元的“诠臻爱”牛奶粉，其余牛奶粉折后的实际售价基本在200-300元之间。

作为对比，国内羊奶粉市占率第一的澳优乳业（1717.HK）的佳贝艾特悦白羊奶粉二段定价为467元/800g，合生元的可贝思羊奶粉二段定价为424元/800g，中国飞鹤（6186.HK）的小羊妙可羊奶粉以及伊利乳业（600887.SH）的悠滋小羊羊奶粉二段定价均为418元，规格为700g。

若统一换算为800g规格，上述产品的折后价格分别为277元、406元、317元以及454元，均低于君乐宝羊奶粉的折后价格。

随着更多企业布局羊奶粉，羊奶粉市场已出现“价格战”趋势，有羊奶粉品牌主动降价至200元/罐以下。2020年8月，红星美羚股份有限公司在官网公告称，旗下婴幼儿配方羊奶粉“富羊羊”单罐价格从328元下调188元，下调幅度达43%。

另外，二次配方注册制短期内或将加剧羊奶粉市场的“价格战”。随着市场上大批“半羊品牌”的退出以及“全羊品牌”的上市，市场上现有的旧配方产品将面临消化库存的问题，而降价促销将是清理库存的主要手段之一。

根据澳优乳业披露的业绩报告，头部羊奶粉品牌增速已出现下滑，公司的羊奶粉品牌佳贝艾特销售额为15.829 亿元，同比减少1.5%。羊奶粉混战下，君乐宝的高端策略能否奏效尚待观察。

冲刺上市？

君乐宝频频出手收购乳企，或与自身的上市计划有关。

河北省奶业振兴工作领导小组发布的《2019年河北省奶业振兴工作方案》中，提及要培育乳品加工领军企业，做大做强龙头企业，支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道。

2022年7月，君乐宝乳业集团副总裁仲岩在接受《石家庄日报》采访时也表示，“2025年君乐宝力争销售额达到500亿元，同时启动IPO上市项目，争取在2025年完成上市。”

据公开资料，君乐宝在2017年-2021年的营收分别为102亿元、130亿元、163亿元、144.68亿元以及203亿元，除了2020年营收同比下滑11.2%之外，其余年份均实现了25%以上的营收增速。

若要在2025年实现销售额500亿元的目标，这意味着接下来其需保持每年至少26%的营收增速。然而，受疫情影响以及在中国乳业竞争持续加剧的背景下，维持高增速并不容易。

从2022年上半年上市乳企的营收增速来看，包括伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、新希望乳业、中国圣牧、皇氏集团等在内的乳企的营收增速均在10%左右或以下，还有的乳企营收增速呈现负增长。

对于君乐宝目前的营收情况，记者致函公司，截至发稿，尚未收到回复。

关键词： 银桥乳业 君乐宝乳业集团